• 2020年公司净利润同比增长 55%~85%，显示较快增长

公司公告 2020 年归母净利润 0.87~1.04 亿元，同比增长 55%~85%；扣非后归母净利润 0.74~0.92 亿元，同比增长 45%~80%，业绩呈现快速增长。

全年净利润对应 2020 年 Q4 净利润区间为 0.33 亿元~0.50 亿元，同比增长68%~155%。2020 年公司前三季度单季度净利润分别为-0.1 亿、0.16 亿、0.48 亿元，公司连续两个季度净利润在 0.5 亿元左右，业务趋于稳定，经营情况逐步步入正轨。

• 客户结构逐步调整成功，为公司长期稳定成长打下基础

随着原有大客户三星逐步退出国内市场，华为手机出现较大波动，公司过去两年下游客户需求经历了较大变动。经过两年时间调整，公司目前主要客户以OPPO、华勤以及海外大客户等客户为主。

公司业绩预告显示，2020 年收入基本平稳，随着海外业务及智能穿戴业务发展较快，客户结构及产品结构进一步优化，产品毛利率提高。同时公司内部组织效率提高，管理效率提升，降本提质措施成效显著，期间费用得到有效控制。公司盈利能力提升及内部管理效率提升，我们认为主要得益于客户结构逐步稳定以及内部管理改善。

• 积极布局导热解决方案业务，开拓新的业务方向

随着数据处理要求提升，消费电子终端散热管理需求大幅提升，消费电子热能管理方案成为零部件供应商未来主攻方向之一。公司正在积极布局消费电子终端热能管理项目，主要面向存热、散热提供一站式整体解决方案。公司希望未来基于结构件产品服务优势，将散热模块与现有结构件业务整合在一起，为下游客户提供综合服务。

l 投资建议：维持“增持”评级

预计 20-22 年归母净利润 1.03/1.52/1.72 亿，同比增长 82%/48%/14%，对应PE 为 23.6/16.0/14.1 倍，维持 “增持”评级。

风险提示：宏观经济持续疲软，竞争加剧导致产品盈利能力持续下滑。

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